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人民币汇率料将稳定,外汇储备规模逐步回升

人民币汇率料将稳定,外汇储备规模逐步回升

2017-12-28 15:21:40
来源:新浪财经
金评汇

近期,人民币兑美元中间价报6.6195,较前一个交易日又下跌32个基点。这已是人民币汇率中间价连续九个交易日下调,也创下去年12月以来的最长连跌纪录。

“中间价连日下跌,主要归咎于上周特朗普税改政策落地持续激发美元买涨热情,直接压低了人民币中间价。”一位国有银行外汇交易员向21世纪经济报道记者分析。但他直言,这并不会影响人民币汇率双向波动的大趋势。

事实上,近期美元能否保持上涨态势,存在着诸多不确定性;而中美利差扩大、中国宏观审慎的外汇管理政策措施趋严,以及中国经济增长基本面持续好转,则成为人民币汇率依然趋于双向波动的强有力后盾。

2017:打破人民币三年连贬趋势

2017年,人民币兑美元汇率经历了高位盘整到单边升值的转变,扭转了过去三年逐年渐进加深的贬值趋势,央行对于人民币汇率预期管理的能力,以及市场沟通水平都有明显提升。回首这一整年,尽管中途人民币偶有小幅回调阶段,但整个趋势无疑是稳步上升的。

过去3年,人民币在四季度都会出现一定幅度的贬值,主要原因是企业用汇旺季来临。很多国内企业赶在年底前换汇支付结算进口货款,令美元需求相对旺盛,导致人民币中间价与即期汇率双双下滑;尤其是去年四季度人民币汇率下跌4.2%,还夹杂着当时人民币单边下跌预期升温,令居民纷纷在第二年个人换汇额度刷新前购汇,进一步加大了当季人民币贬值压力。

“如果剔除居民换汇需求高涨与市场单边看跌人民币预期升温这两大因素,四季度企业季节性购汇需求对人民币汇率下跌的影响,大概在1.05%-2.15%,如今人民币中间价经历连续9日下跌,其汇率表现已经反映了企业季节性购汇需求,因此人民币汇率相关利空效应基本释放完毕。”一家国内银行金融市场部人士分析说。值得注意的是,除了逆周期因子的加入,人民币汇率市场这一年还发生了另一个同样重要的变化。央行在9月11日宣布调整外汇风险准备金政策,将远期售汇的风险准备金从20%调整为0%,在人民币汇率出现“异常”升势的时候释放出了稳定的信号,引导人民币汇率处在合理的机制框架中既不能超升、也不能超贬,倾向于双边波动的走向。

自2015年5月份以来,外汇储备走势起起伏伏,但在今年2月份以后,实现了连续9个月的回升,跨境资本流动也出现边际好转。据数据显示,截至12月27日,人民币兑美元中间价从年初的6.9498升值到当前的6.5421,汇率自年初以来升值幅度接近6%。回顾这一年,美元指数跌幅超9%也在市场的意料之外,从年初的102.9075跌至目前的93.287。

2018: 人民币汇率料保持稳定

年底的最后几天,国外市场处于圣诞假期,市场交投比较清淡。展望未来,决定人民币汇率走势的仍将是经济基本面运行状况与主要货币的汇率波动。2018年,市场普遍预计国内经济将继续保持稳中向好态势,随着金融去杠杆、货币政策中性基调的延续,将为人民币汇率继续企稳提供根本保障。

国内方面,12月份召开的中央经济工作会议强调“稳健的货币政策要保持中性”,并指出要“保持人民汇率在合理均衡水平上的基本稳定,促进多层次资本市场健康发展,守住不发生系统性金融风险的底线”。结合美联储12月加息后,央行跟随其后上调货币工具的操作利率来理解,有助于进一步稳定市场对人民币汇率的预期。

外部环境方面,根据美联储2017年12月份的点阵图,明年美联储可能还会加息3次。虽然人民币的走势仍一定程度受到美联储加息缩表路径的影响,但是这种影响正在逐步趋弱。以今年三次加息为例,消息落地均没有明显提振美元。同时从本次12月央行跟随加息的数量维度上来看,加息5个基点传递的信号意义大于实际意义,美联储加息对于中国影响最大的阶段已经过去。

随着推动美元走强的加息因素逐渐消退,税改法案也没有带来想象中的利好,东北证券固定收益部首席分析师李勇认为:“税改预案行情告一段落,税改实效行情则刚刚启动。依旧要关注从预案、法案、落实、实效这一整体流程中的超预期,或不及预期产生的边际信息量所引发的市场波动。”

中国企业正在一边现代化一边国际化。人民币汇率的双边波动虽然形成了复杂的难以预期的局面,但是却也为中国企业的国际化发展创造了前所未有的广阔领域和发展机遇。一方面是欧债导致的欧元不振和市场疲软;另一方面是美元长期量化宽松与银行流动性收缩的冲突,中国企业可以充分利用市场的套利机会,形成有力的投资组合,在无形资产投资和资源投资方面获得大发展。阿罗“干中学”的战略思想应当成为中国企业海外发展的文化内涵。

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