首页 > 理财 > 基金 > 正文

2018债市如何变化?债基冠军张清华告诉你!

2018-01-13 09:40:00 来源:新浪财经

2017年,债券市场持续低迷,但由张清华执掌的易方达安心回报A依然获得11.75%的年度收益率,摘得年度债券型基金冠军,易方达安心回报B也获同类排名第一。同时,他共同管理的易方达安心回馈以22.16%的收益率获得混合偏债

2017年,债券市场持续低迷,但由张清华执掌的易方达安心回报A依然获得11.75%的年度收益率,摘得年度债券型基金冠军,易方达安心回报B也获同类排名第一。同时,他共同管理的易方达安心回馈以22.16%的收益率获得混合偏债型基金冠军。此外,他管理的易方达新享灵活配置斩获2016年同类基金排名第一。

除了年度冠军,在2012年至2017年期间,易方达安心回报A分别以144.2%、147.85%和172.56%的累计净值增长率,稳居银河证券基金研究中心评定的四年期、五年期和六年期业绩冠军。

 在公募、社保、年金、专户等领域历练多年,2017年债基冠军张清华一直遵循研究驱动,不随波逐流,善于抓住大趋势和主要矛盾。

收获冠军有何心得感悟?2018年债市走向如何?如何制定投资策略?日前,记者就投资者关心的问题,专访了易方达基金经理张清华。

张清华强调,趋势比短期波动更重要,在投资中更注重中长期趋势,淡化短期波动。“投资研究需要把握和解释的,往往是一个中长期的走势,而不是短期的波动。短期的波动随机因素太多,研究分析的可解释度也很低。”

这一心得,使张清华避开了风险。虽然2017年债市震荡下跌,但也不乏波动反弹。在2017年3月和6月市场抢跑带来的收益率短期快速下降时,张清华并没有在短暂的反弹中去抄底,秉承了年初对市场趋势的正确判断,采取了较优的投资策略。随着这两次短暂的收益率下行后,收益率不断创出新高。

2016年四季度以来,债市已调整了近五个季度,时间跨度在历史上亦属较长。在张清华看来,此轮债市调整,有着非常明显的全球背景。2016年下半年开始,在经历了过去几年的缓慢出清后,全球经济开始转入周期性复苏阶段,工业品价格大幅抬升,企业盈利显著改善,中国经济也在2016年三季度出现了较为明显的改善趋势。基本面的改善,带来的是全球股票市场的上涨和债券市场的调整,中国债市的调整跟全球市场表现基本一致。

张清华认为,中国债市的调整还叠加了金融监管的因素。自2016年四季度开始,国内防范金融风险、加强金融监管的力度不断增强。金融体系内部杠杆逐步降低,M2增速大幅回落。

对2018年债券市场的展望,张清华认为将呈现三个方面的新特点。

第一是利率债和信用债的分化。2018年信用利差走阔是大概率事件。在2014年到2016年的债券牛市中,具备高弹性的信用债表现异常强劲,追求绝对收益的理财行业的快速膨胀更是将利差水平推至历史极低水平。虽然经过2017年的调整,信用利差有所扩大,但总体仍处于历史偏低水平。随着2018年MPA(宏观审慎评估体系)考核的强化和银行流动性新规的实施,整体资金的波动率可能明显加大,这或将直接推升信用债的流动性溢价水平。此外,银行业机构在表外回归表内的过程中,由于风险偏好和资本占用的不同,客观上也要求更高的信用利差补偿。

“以往债市中多数情况是利率债和信用债同涨同跌,但2018年两者或将走出分化行情。”张清华说。

第二是金融机构可能进行自发去杠杆。张清华预计,2018年基本面显著向上超预期的概率不大,但在金融生态重塑的过程中,金融机构行为的变化对债券市场产生的影响可能超过基本面的影响。虽然金融监管的协调性明显加强,政策预留的缓冲期也会充分考虑市场的承受能力,但是,在自身规模停滞不前和杠杆成本居高不下的情况下,银行等机构出于理性的选择可能会自发地进行去杠杆操作。

他说:“如果说2017年市场预期及预期差的修复导致了债券市场的波动,2018年金融机构自发去杠杆的行为可能加剧市场的调整。”

第三是债市行情将更多地由配置盘主导。张清华分析,2014年至2016年形成的牛市思维和心态很大程度上影响了2017年交易盘的操作,一方面使得机构容易低估债市的调整空间,另一方面也有业绩和负债压力的倒逼。所以,在2017年出现了多次无基本面支撑、无配置盘参与、纯由交易盘发动的抢跑行情。

     关键词: 债基冠军张清华

免责申明:本文仅代表作者个人观点,与本网站立场无关。如若转载,请标注作者和来源! 本网站转载信息目的在于传递更多信息。请读者仅作参考,投资有风险,入市须谨慎!

专家点评

相关文章

友情链接:
科德投资
汇金网
财经自媒体
股民学校
财经百科
股民号
大盘主力
全球股市
投资理财
股票
财经
股民汇

©股民汇 All Rights Reserved    版权所有      复制必究    鄂ICP备17016175号-1     鄂公安网备: 42018502000610号

本站郑重声明:股民汇所有平台仅提供服务对接功能,所载文章、数据仅供参考,股市有风险,投资需谨慎,用户需独立做出投资决策,风险自担。