脱欧之路一波三折 英镑汇率前景却乐观？

对于一些人来说，英国脱欧提供了一个买入机会。还有大约三个月，英国就将正式脱离欧盟，而英国政府的脱欧计划却遇到障碍，这让许多英国投资者忧心忡忡。英镑兑美元已接近一年半来最低水平，投资者正以创纪录的速度从英国股票基金中撤资。

不过，在一些逆向操作者看来，在政治环境不确定的情况下，存在逢低买进的机会。

晨星投资管理（Morningstar Investment Management）欧洲、中东和非洲跨资产投资组合管理负责人Mike Coop称，人们对英国股市的看法过于悲观和短视，也没能将英国经济和英国股市区分开来。今年，相比美国股市，他仍看好英国股市，并且增加了对英镑的敞口。

Coop表示，英国脱欧是贸易条件发生改变，并非宏观经济、货币政策或再监管方面发生了根本变化。

包括Coop在内的一些人的做法与担心英国脱欧可能对英国经济造成严重损害的投资者完全相反。根据美银美林（Bank of America Merrill Lynch）的一份研究报告，今年以来投资者已从英国股票基金撤资98亿美元，为历史同期最高水平。

自从2016年初英国开始准备脱欧公投以来，英镑兑美元累计下跌了14%，英镑兑欧元累计下跌了18%。

英国脱欧危机四伏？有些人却看好英国资产

与此同时，英国富时100指数累计上涨6.7%，其成分股大多是能从英镑走软中获得提振的国际性企业。而目前看来，英国股市的估值低于美国股市估值。Refinitiv的最新数据显示，富时100指数成分股基于未来12个月预期利润的远期市盈率为11.59倍，相比之下，美国标普500指数成分股的远期市盈率为15.51倍。而两年半前，当英国脱欧的争论刚刚开始升温时，两者仅相差一个百分点。

英国央行官员依然颇为谨慎，周四英国央行宣布维持基准利率不变，央行官员随后指出，英国脱欧的不确定性增加。该行货币政策委员会则表示，企业纷纷搁置了发行英镑债券的计划，借款成本已经上升。

尽管经济学家发出警告，一些看好英国脱欧前景的人仍乐观地认为，脱欧协议终能够达成，从而缓和脱欧造成的经济冲击。大多数投资者设想的最坏情形是明年3月份英国脱欧时仍未能达成确保平稳过渡的协议。英国央行经济学家已经预计，这种结果将在短期内对经济造成严重冲击。

资产管理公司Eurizon SLJ Capital首席执行长Stephen Jen说：“他们会找到解决办法，也必须找到解决办法。”Jen也看好英镑走势，认为市场已经为无协议脱欧做好了准备，所以英镑被严重低估。

Janus Henderson英国多资产团队主管Paul O'Connor也认为，这个“被冷落”的市场存在买入机会。

O'Connor今年一直在增持英国股票，选择大型股并避开专注于国内市场的小企业。

他还说：“从头寸配置看，投资者普遍看空英国资产，特别是看空英镑，这意味着市场能够经受住坏消息的冲击。”他解释说，大部分经济冲击已经反映在价格中了。

尽管多数对冲活动是为防备英镑走软而进行的，但对英国退欧持乐观态度的人却采取了相反的对冲操作。鉴于英镑汇率走强可能让英国股市承压，O'Connor已开始对英镑大幅波动做对冲。如今，他的英镑敞口中有三分之一做了对冲，如果3月份以前达成协议并且英镑走强，以英镑为基础的基金将得到保护。