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美联储如期祭出加息 美元多头为何“病恹恹”?

美联储如期祭出加息 美元多头为何“病恹恹”?

2018-12-26 16:57:26
来源:金投网

美联储如期祭出加息 美元多头为何“病恹恹”?

在美联储周三祭出这轮紧缩周期的第九次升息,将指标利率升至2.25-2.50%,并暗示明年将继续撤回刺激措施后,美元却是下跌、大跌。

美元周四创下今年以来最大单日跌幅纪录之一,本周也恐将创下2月股市重挫以来的单周最大跌幅。到底是为什么呢?没有明显的原因,但有一些貌似合理的解释。

首先是市场布仓。投资者和交易商共同持有庞大的美元多仓,因此随着年底临近,他们自然而然倾向于减持这些仓位。

美银美林本周发布最新月度调查显示,受访基金经理认为,“做多美元”成为全球最拥挤的交易。

对冲基金和美国期货市场上的其他投机客自6月以来就持有美元净多仓,本月稍早增持至逾310亿美元的近两年高位。

他们上周开始减持,但285亿美元的规模仍然庞大,未来数周及数月显然有更多的减持空间。

这与汇市广泛共识相吻合,即明年美元将回吐今年的部分涨幅。路透11月28日至12月5日对超过60位汇市分析师的调查显示,明年美元料贬值约5%。

因此随着2018年步入尾声,投资人在为2019年规划之际,或许美元也在相应地做出反应。

当然,汇率是相对的,因此美国的货币政策只是影响美元走势的部分原因。在其他条件相同的情况下,如果美联储调整政策的步伐较其原先暗示的缓慢,唯有其他央行同步调整立场,美元才能够站稳脚跟。

但由于欧元区、英国和日本的政策已经十分宽松,欧元区和日本的利率甚至为负值,因此这些央行放宽政策的空间有限。当美联储偏鸽派,而欧洲央行、日本央行及英国央行立场为中性时,就会拖累美元走势。

期货市场认为明年美联储加息一次的机率都只有50%,且正在开始预期2020年会降息。美联储周三称明年会加息两次,2020年会加息一次。

显然,货币市场交易商预期美联储将会进一步收手。这并不是新现象,多年来,市场对美国利率的看法一直比美联储更偏鹰派。

美国当前所处的政策周期位置也值得留意。正如南非标准银行的Steve Barrow所言,边际收益逐步减少,意味着在紧缩周期初期甚至是该周期开始之前就加息,对汇率的推升作用要远超过在周期后期加息的影响。

“若市场担心出现适得其反的效果,正如现在这样,那么在这个点加息就成了利空。”Barrow称,他并指出美联储目前正面临来自白宫的空前压力,希望它不要继续加息。

最后,有一个压抑美元、支撑欧元的长期结构性因素可能还没在汇市日常活动中得到反映,但在过去24小时内已再次成为瞩目焦点。

周三的数据显示,美国经常帐赤字在第三季度扩大至1,248亿美元,创10年来之最,较第二季度增加236亿美元的幅度,已追平史上第二严重的季度经常帐恶化表现。

而周四公布的数据显示,10月份欧元区经季节性调整后的经常帐盈余为230亿欧元,欧元区今年迄今的经常帐盈余为2,840亿欧元,全年料接近去年创出的纪录高点3,534亿欧元。

尽管美国利率上升以及全球经济和市场环境恶化等因素对美元走势有利,但综合上述因素来看,美元汇率走弱可能不那么令人意外了。

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